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原油将步入供需再平衡阶段
 
2020-05-22   阅读次数:596    期货日报
 


油价重心有望抬升

  减产力度加大

  4月,OPEC+达成970万桶/天的减产协议,6月,沙特阿拉伯、阿联酋和科威特单方面追加减产力度。根据4月达成的OPEC+减产协议,2020年5—6月减产970万桶/天,减产后的产量为2059.9万桶/天;2020年7—12月减产770万桶/日,减产后的产量为2259.9万桶/天;2021年1—4月减产580万桶/日,减产后的产量为2449.9万桶/天(伊朗和委内瑞拉不减产)。5月11日,沙特阿拉伯表示6月将单方面额外减产100万桶/天,科威特和阿联酋紧随其后也分别表示将在6月额外减产8万桶/天和10万桶/天。这意味着,6月,OPEC原油产量(剔除伊朗和委内瑞拉)将降至1941.9万桶/天,较不受减产协议限制的4月原油产量减少840.2万桶/天,较3月减少651.3万桶/天。

  沙特追加减产力度,俄罗斯5月初就已表明减产决心。作为OPEC+乃至全球产油大国的沙特阿拉伯和俄罗斯,此次970万桶/天的减产协议,沙特阿拉伯和俄罗斯分别承担250万桶/天,减产基准线为1000万桶/天,即二者产量均需达到850万桶/天以下。在之前的减产协议执行方面,俄罗斯减产经常不达标,而此次俄罗斯一改往日,5月上半月原油产量(不含凝析油)就已降至867万桶/天,较4月1044万桶/天(凝析油按8%计算)的原油产量减少了177万桶/天,与目标产量仅差17万桶/天。沙特阿拉伯更是表示将在6月追加减产100万桶/天,产量降至750万桶/天以下,低至2002年水平。

  美国产量下滑

  受低油价的冲击,美国多家油气公司倒下。据Bankruptcy Data显示,截至4月底,加上此前已申请破产的美国知名页岩油公司惠廷石油等,不到一个月已有至少5家大型油气公司倒下。4月1日,美国页岩油商Whiting Petroleum向德州法院申请第11章破产保护;4月26日,戴蒙德海蒂钻探公司在美国德州申请破产保护。另外,有消息称,切萨皮克能源、加州资源、海上钻井公司FIELDWOOD ENERGY也都正准备申请破产保护。

  在公共卫生事件暴发和原油价格战的双重冲击下,美国原油产量大幅下滑。3月13日,美国原油产量为1310万桶/天,5月8日,美国原油产量下降150万桶/天至1160万桶/天,美国原油产量高位回落,降幅高达11.45%。3月13日,美国原油钻机数量683部,5月15日,美国原油钻机数量下降425部至258部,呈断崖式下跌,降幅高达62.23%。

  需求缓慢恢复

  目前,海外每日新增确诊人数持续在高位波动,美国多个州已取消或放松居家令,随着工人逐渐返岗工作,汽油需求有望提振。5月8日,美国炼油厂产能利用率为67.9%,受公共卫生事件影响而大幅下滑。3月13日,汽油产量997.4万桶/天,4月3日下跌415.6万桶/天至581.8万桶/天,跌至1985年水平,随后汽油产量逐步回升,截至5月8日,汽油产量增加167.9万桶/天至749.7万桶/天。随着美国逐步重启经济,叠加夏季为美国汽油需求旺季,原油需求也将在一定程度上得到提振。但由于公共卫生事件的不确定性,需求的恢复将是一个缓慢曲折的过程。

  库容担忧缓解

  受公共卫生事件影响,美国原油反季节性累库。3月20日,美国商业原油库存45536万桶,处于历史同期中枢水平,5月1日,原油库存增长7686.1万桶至53222.1万桶,距离2017年3月31日历史最高值53554.3万桶仅差332.2万桶。库欣原油库存则由3月20日的3930.3万桶增加2614.3万桶至5月1日的6544.6万桶,距离2017年4月7日的历史最高值6942万桶仅差397.4万桶。

  减产叠加需求回升,原油库存下滑,累库担忧缓解。截至5月8日,美国商业原油库存环比下滑74.5万桶至53147.6万桶,为15周以来首次下滑;库欣原油库存环比下滑300.2万桶至6244.4万桶,为9周以来首次下滑。

  在供需面预期利好情况下,前期市场对库存被填满的担忧有所缓解,短期推动油价上行;但需求的恢复不是一蹴而就的,公共卫生事件的反复性也给油价造成了一定的不确定性,需求的缓慢恢复使得中期油价振荡;长期来看,随着需求的恢复,原油重新达到供需平衡状态,油价重心有望抬升。





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