节日扎堆的四季度，是瓦楞、箱板等纸制品的消费旺季。然而一场由废纸价格暴涨引发的纸业狂欢在今夏上演后，市场剧情却开始在传统旺季出现反转。与此同时，A股造纸印刷板块也几乎与纸价涨跌保持同步。市场分析人士认为，虽然12月份后纸业景气度有所回升，但到明年3月前，废纸及其下游产品难再现前期高价。

　　废纸价格坐过山车

　　“10月份以来，废纸价格短期内几经涨跌，幅度都特别大。”提及近期国内的废纸市场，宁波高度纸业朱经理用“前所未有”来形容。

　　由于受“限废令”及环保限产等政策影响，今年4月份以来，国内造纸行业价格开始上涨。尤其在7月份后，废纸价格由每吨1000多元，一路走高到10月中旬约3300元/吨的历史高价，带动整个产业链价格快速上行。

　　“10月15日时，广东地区A级废纸到厂价在3200元/吨，国内其他偏远地区报价最低也要2600元/吨左右。但从这日起，废纸价格开始快速下跌，到20日时，广东地区A级废纸的报价就一度跌至1400元/吨，比腰斩还厉害。”

　　近几个月废纸价格离奇的过山车行情，卓创废纸分析师刘健仍历历在目。他笑言，那段时间由于价格下滑过快，前期惜售的打包站开始集中对外发货。拉废纸的车堵在纸厂门口等待收购，而纸厂见此情状也干脆两小时调低一次买入价，北方有的纸厂干脆一天内就降价1500元/吨。

　　他回忆称，广东地区1400元/吨的废纸低价仅维持了3小时，当天价格回涨到1600元/吨，此后又持续五六天上涨，直至价格近3000元/吨后，由于下游成品纸价格不佳，废纸又进入持续下跌行情。截至上周，国内废纸均价报1700元/吨至1900元/吨。

　　“这几个月废纸价格很不稳定，仅11月就罕见集体连续四次降价。”刘健称，本周起国内废纸价格开始反弹，价格在1950元/吨到2500元/吨不等。由于近期价格变动过于频繁，因此起涨之处还有一些企业没能回过神来，企业间价差较大。

　　此轮纸价的暴涨暴跌也影响到A股市场，在纸价暴涨之后，A股造纸印刷板块从6月份起持续上涨，最高涨幅达到27%。但随着纸价又开始下滑，11月以来，造纸印刷板块整体也跟随走低，跌幅近13%。

　　需求难以支撑高价

　　今年纸业的高价狂起源于废纸。废纸价格走跌后，下游瓦楞、灰板、箱板、白板等纸质品价格也自然会受到影响。

　　“11月初至11月22日，瓦楞原纸均价下降28.49%，调整后的价格在3300元/吨-3800元/吨。”生意社分析师赵雪称，11月份瓦楞原纸价格断崖下跌，一方面受到废纸价格下调影响。另一方面，受去年同期“一纸难求”影响，今年下游用户提前备货，造成11月份瓦楞原纸订单减少。此外，双十一结束后，废旧纸箱大量回收，导致废纸供应量增加，瓦楞高价难以获得支撑。

　　卓创分析师国亚萍介绍，今年10月份，瓦楞纸最高达到5600元/吨的历史高位，但国庆节后下游市场疲软，11月份瓦楞纸市场交投异常清淡，规模纸企连续3-4次下调高强瓦楞纸价格，跌幅达到36%左右。11月底，国内瓦楞纸均价已降价到3200元/吨左右。

　　在业内人士看来，此番废纸及下游纸品旺季价格陡然下跌，或是与前期市场炒作情绪浓重，缺乏需求支撑有关。

　　“2017年废纸的一系列相关政策，使得市场提升成本上涨预期，从而推动下游成品纸价格走高，并不是需求推动引发的价格走强。”

　　一位不具名分析人士指出，禁废令后，有商会称市场上废纸缺口将达2700万吨，但实际缺口并没有那么大。今夏市场出现废纸紧俏的局面，一方面是由于打包站囤货，使得大量废纸没有进入流通环节，另一方面下游看到价格上涨后也循环做库存。四季度由于双十一、春节等消费旺季，市场有预判性地提前出货。因为大家都看到了高库存的危险，因此今年库存释放较往年提前了近一个月，这也就造成了10月中旬开始的这波大降价。

　　年前旺市难再现

　　经历了10月、11月的积淀，瓦楞纸下游包装厂暂停采购，库存也回归零点，加之废纸价格反弹，12月初，瓦楞价格开始出现反弹。

　　“规模纸厂从月初到现在提了三轮价，涨价幅度从700元/吨到900元/吨，有的厂涨幅甚至超过1000元/吨。目前国内瓦楞均价超过每吨4000元。”

　　虽然12月瓦楞再起涨势，但国亚萍认为，本轮上涨的力度仍差强人意。她表示，虽然12月份临近年末，有一定需求支撑。但2017年瓦楞价格已从4月份涨到10月份，下游包装厂订单充分提前，透支了一定的需求量。目前看来，今年春节旺季可能提前结束，瓦楞虽有上涨空间，但上调幅度有限。

　　对于春节前后的市场需求，宁波高度纸业的朱经理也似乎心里没底。他告诉记者，12月9日起灰板纸价格随着废纸价格上调，也每吨上涨了两三百元，年底预计还会继续调涨，但下游需求量并不是特别大。未来价格走势，还要由市场决定。

　　“本轮下跌后，目前市场心态已经转变。成品纸出现因爆仓引发的停机检修后，包装印刷企业开始不再像7、8月份时接一份订单要屯两份货，多是随用随拿。”

　　刘键认为，到明年3月份之前，废纸价格将呈现震荡下滑的走势，期间会因节日因素有所反弹，但反弹高点会一个比一个低。根据今年的市场经验，明年4月至9月，或将是新一轮做库存的良机，到时废纸价格将再度走高。

　　对于后期走势，国内箱板纸龙头上市公司山鹰纸业相关负责人告诉记者，从去年开始，市场的走势已经不好判断了。近期废纸、瓦楞价格波动明显，从相关数据都可以看出。年末虽是传统旺季，但今年的市场走势企业也判断不了。

　　“今年的纸价走势，是在政策影响下的市场行为，影响因素是多方面的。”中国造纸行业协会相关负责人认为，年末作为瓦楞等纸产品的消费旺季，近年来常被解读为是受快递行业影响。但事实上按照测算，快递对纸产品的消费量仅占总量的5%左右。因此仅把年末纸价走势与快递行业相联系是片面的。虽然年末节庆扎堆对市场有提振作用，但整体走势还要看供需情况。

　　(文章来源：证券时报，作者：赵黎昀)